Wintermute ‘un da aralarında bulunduğu büyük piyasa yapıcıları ve alım satım şirketlerinin Binance gibi büyük borsalara karşı olası yasal işlemleri duyurmasıyla, 11 Ekim’deki kripto para piyasası çöküşünün etkileri sektörde hala yankılanıyor.
“Kripto para dünyasının şimdiye kadar gördüğü en büyük likidasyon dalgası”.
Dijital varlıkların en büyük piyasa yapıcılarından biri olan Wintermute‘un kurucusu ve CEO’su Evgeny Gaevoy, olayı kripto para tarihindeki en kötü likidasyon dalgası olarak tanımladı. Çöküşün ardından konuşan Gaevoy, Binance’in nadiren kullanılan bir güvenlik mekanizması olan otomatik kaldıraç (ADL ) sisteminin rolünü ana ağırlaştırıcı faktörlerden biri olarak vurguladı.
“Bence bu, kripto para dünyasının şimdiye kadar gördüğü en büyük likidasyon dalgasıydı. Binance’de altyapı sorunları, hazırlık eksikliği ve yanlış zamanda devreye giren bir LDA durumu daha da kötüleştirdi.
DLA sık sık kullanılmak için değildir. Sigorta fonundan bile önce son savunma hattıdır. Normalde borsalar önce sigorta fonlarına başvurur. Ancak bazı enstrümanlarda fiyatlar sıfıra düştüğünde, uzun pozisyonlar ortadan kalktı ve kısa işlemciler inanılmaz karlar elde etti.
Ancak, DLA’nın hangi fiyatlarla etkinleştirildiği net değildi: bazı anlaşmalar açıkça adil değildi.”
DLA nedir ve ne yanlış gitti?
Otomatik kaldır aç azaltma (ADL) sistemi, borsanın sigorta fonu yetersiz kaldığında tasfiye edilen pozisyonlardaki kayıpları dengelemek için karlı yatırımcıların kaldıraç pozisyonlarını otomatik olarak azaltır. Teorik olarak bu, aşırı piyasa çöküşleri durumunda dengeyi korumak için tasarlanmış nadir bir beklenmedik durum mekanizmasıdır.
Ancak, 11 Ekim çöküşü sırasında, birçok piyasada fiyatlar uzlaştırma sistemlerinin tepki verebileceğinden daha hızlı çöktü. Sonuç olarak, borsalar uzun pozisyonlarını zamanında kapatamadı ve büyük kayıplara neden oldu.
Gaevoy’a göre, Binance önce sigorta fonuna başvurmalıydı, ancak bunun yerine doğrudan ADL‘ye başvurdu:
“Bu durumda, bazı borsalar sigorta fonlarını kullanmadan DLA’yı etkinleştirdi. Wintermute da dahil olmak üzere birçok piyasa yapıcı beklenmedik DLA aktivasyonlarından etkilendi. Bazı kısa pozisyonlar garip ve adil olmayan fiyatlarla kapatıldı.”
“Bazı şirketler dava açmaya hazırlanıyor.
Gaevoy, birçok piyasa yapıcı ve ticaret şirketinin kısa vadeli pozisyonlarını çok erken kapatmak zorunda kaldığını ve fiyatlar düşmeye devam ettikçe ellerinde sadece uzun spot pozisyonlar kaldığını açıkladı.
“Önümüzdeki günlerde ve haftalarda, birçok ticaret şirketinin borsalara karşı resmi şikayetlerde bulunacağını ve hatta davalar açacağını düşünüyorum.
Wintermute vakasında, bazı ADL fiyat seviyeleri kesinlikle yanlıştı. Normalde piyasa yapıcılar nötr bir pozisyon alır: spotta uzun, vadeli işlemlerde kısa pozisyon alarak riskten korunurlar.
Ancak bir çöküş sırasında kısa pozisyon kapatılırsa, piyasa düşmeye devam ederken insanlar uzun kalır – bu bir felakettir. Sonuç olarak birçok şirket para kaybetti. ADL bazen 1 dolardan girmesi gerekirken 5 dolardan girdi.
Sektörel etki ve yasal perspektifler
Dava açılması halinde, risk yönetim sistemleri açısından Binance ve diğer büyük kripto para borsaları için en büyük yasal zorluklardan biri olabilir.
Bazı tüccarlar tarafından “kripto paraların Kara Cuması ” olarak adlandırılan 11 Ekim çöküşü, merkezi platformların uzlaşma ve sigorta mekanizmalarındaki yapısal zayıflıkları ortaya çıkardı.
Wintermute, Jump Trading ve Alameda’nın halefleri gibi büyük kaldıraçlı pozisyonlara sahip olduğu bilinen firmalarla birlikte, ADL’nin zorunlu tasfiyelerinin etkisi sektör genelinde reformları tetikleyebilir ve potansiyel olarak kurumsal kripto para katılımcılarını korumak için yasal emsaller oluşturabilir.
